L'elettrico in Borsa | Tesla corre dei rischi dall’IPO di SpaceX?

Continuiamo la nostra analisi dei legami tra Tesla e la quotazione di SpaceX. Dopo aver analizzato i potenziali benefici nel primo articolo, ora ci concentriamo sui possibili rischi per le azioni Tesla.

Effetto cannibalizzazione

Leggi ancheL'elettrico in Borsa | Tesla beneficerà dell’IPO di SpaceX?

Nel tempo, la quotazione di SpaceX potrebbe diventare un concorrente di Tesla nella raccolta di capitale e attenzione da parte degli investitori. Per anni, chi voleva esporsi alla visione tecnologica di Musk aveva una via liquida e semplice: comprare TSLA. Dopo l’IPO, gli investitori potranno scegliere direttamente SpaceX. Quindi, c’è il rischio che una parte degli azionisti, sia retail sia istituzionali, potrebbe ridurre la propria esposizione a Tesla per acquistare SpaceX, soprattutto se il nuovo titolo apparirà più legato a Starlink, difesa, spazio e AI.

La governance

Il secondo rischio riguarda la governance. Tesla, SpaceX, xAI, X, Neuralink e The Boring Company ruotano tutte attorno alla stessa figura. Questo può creare sinergie, ma anche conflitti di interesse. Tesla stessa classifica molte operazioni con SpaceX, xAI e altre società di Musk come “related-party transactions”. Dopo l’IPO, il problema non è sparito: anzi, diventa più visibile, perché SpaceX avrebbe una base di azionisti pubblici, ma Musk manterrebbe il controllo del voto.

Alla fine, si uniranno Tesla e SpaceX?

Il terzo rischio riguarda una possibile fusione Tesla-SpaceX. L’ipotesi è dibattuta dal mercato, anche perché SpaceX ha inserito nei documenti di IPO un avvertimento sulla possibilità di emettere “una quantità significativa di azioni” in transazioni future. Una fusione potrebbe creare una piattaforma tecnologica senza eguali, ma potrebbe anche diluire gli azionisti, trasferire rischi da una società all’altra e sollevare dubbi sul prezzo pagato per gli asset.

I numeri di SpaceX

I ricavi di SpaceX sono: 18,7 miliardi di dollari a fine 2025, contro 14 miliardi nel 2024 e 10,4 miliardi nel 2023. La crescita 2025/2024, calcolata sui numeri del prospetto, è circa +33%. Il gruppo ha però chiuso il 2025 con una perdita operativa di 2,6 mld USD e una perdita netta di 4,9 miliardi USD, pur mostrando un adjusted EBITDA positivo di 6,6 miliardi USD. L’adjusted EBITDA va letto con cautela: è una misura definita da SpaceX escludendo ammortamenti, stock compensation, impairment, ristrutturazioni, interessi, e altre voci. È utile per comprendere la redditività industriale sottostante, ma non sostituisce le voci contabili. SpaceX ha già un business altamente redditizio in Starlink, ma il gruppo consolidato è ancora in perdita netta perché sta reinvestendo in modo enorme su Starship e AI.

https://elettronauti.it/elettrico-in-borsa-glossario/

Conclusioni

Per gli azionisti di Tesla, quindi, la domanda non è “Se SpaceX sale o scende, Tesla lo segue?”. La domanda giusta è: la quotazione di SpaceX renderà Tesla più centrale nell’impero di Musk o la renderà meno indispensabile? Nel caso migliore, SpaceX rafforza Tesla come piattaforma AI fisica. Nel caso peggiore, diventa il nuovo titolo preferito dagli investitori di Musk e lascia Tesla più esposta ai fondamentali del suo business automobilistico, alla concorrenza nei veicoli elettrici e all’esecuzione ancora incompleta dei robotaxi e degli Optimus.

Pensi che Tesla beneficerà o no dall'IPO di SpaceX?